停牌近7个月的万科A今日复牌，开盘即跌停报21.99元，市值蒸发268亿元。市场预测万科A会出现2至4个跌停板。

万科补跌宝能将承压

此前，因为华润和宝能联手反对，万科重组预案几近流产，市场一度担忧万科A会“裸复牌”。

万科董秘朱旭在6月27日的年度股东大会上指出，2015年12月18日停牌前20个交易日内，万科A累计涨幅为68.6%，相比同期深证综指高出66个百分点，相比房地产同行业指数高出56个百分点。而停牌半年期间，大盘与行业指数均明显下跌。大盘走势加之万科深铁重组预案前景不明朗等因素，都会施压股价。

多位财经分析人士认为，万科A复牌后下跌幅度或至少为20%。相比保利、金地等同类地产股，万科股价上涨明显过快过高。万科A停牌期间，万科企业(02202，HK)已经下跌33.62%。

若万科A补跌，将对第一大股东宝能造成极大压力。

据《第一财经日报》测算，截至万科A停牌，宝能通过旗下前海人寿和钜盛华两家公司持股万科24.29%，举牌过程耗资约430亿元。以万科停牌价24.43元计算，宝能浮盈约230亿元。

综合来看，2015年7月到12月，宝能用于收购万科A的这400多亿元，每年利息支出在30亿元以上。2015年，万科分红约80亿元，宝能作为第一大股东分到约20亿元，可覆盖部分付息成本。

但如果不考虑分红获利，仅是加上付息成本，宝能平均持仓成本或在17元以上。一位券商分析师就表示，据其测算，宝能持仓成本在17元到18元。“假如万科复牌有3个跌停板，将达到宝能持股成本红线。”

据报道，万科股价下跌20%~0%，宝能作为结构化资管计划的劣后级，将被追加保证金，否则将被平仓;如果下跌40%，优先级也会爆仓，万能险面临赎回风险。不过，也有分析认为，宝能后备资金足以扛得起万科三个跌停板。钜盛华2015年年报显示，期内公司实现净利润201.7亿元，其账面货币资金为267.83亿元，宝能掌握的资金超过300亿元。

那么，若万科复牌后股价下跌，宝能会不会趁机继续增持?面对意图不明且手段彪悍的宝能，没有人知道它会如何行动。

万科A今日复牌冲击波有多大?

万科A于7月1日晚间发布公告称，经向深交所申请，公司股票将于7月4日复牌。值得注意的是，万科A自2015年12月18日收盘后停牌至今，期间(2015年12月21日-2016年7月1日)深证成指及行业可比公司跌幅均在20%左右。因此，市场普遍预测，万科A今日复牌面临较大下行压力。

值得注意的是，之前乐视网于2015年12月7日停牌重组，今年6月3日复牌，市场普遍预期该股复牌后会补跌约2个跌停板，但复牌当日仅下跌4.17%。截至目前，乐视网复牌后仅下跌了11.35%。

各方存继续抢筹可能宝能被平仓可能性小

目前，相关各方对万科控制权的争夺进入关键时间。有报道认为万科股价暴跌，宝能有被平仓甚至可能会爆仓。但最新的信息显示，宝能显然是有备而来，其后续资金来源可能大大超出市场预料，甚至不排除会从海外持续输入资金，用于购买万科股票。

另外，从筹码分布看，今天复牌之后，获利盘集中出逃，指数基金等被动投资者也会果断出货，以跌停板低开没有悬念。但是有那么多涌出的筹码，对于想要增持股权的“野蛮人”不是特大利好吗?以前需要追高，还买不够量，现在想买多少买多少，还不及早乘机吸货?再加上目前华润和安邦都还没有出手，不排除相关利益方在复牌之后会有新的动作。

从举牌规则上看，宝能方面如果今日减仓，未来半年将不得加仓，这无疑相当于宣布“入侵”失败。宝能可以说只有做多一条路，不容退缩。

从对大盘的影响看，今日深成指显着低开后，市场预期反而变得平稳，股指存在借势回调，然后低开高走的可能性。